半导体龙头业绩“井喷”，国产替代有望成新增长点

4月15日，中国半导体行业龙头公司韦尔股份和瑞芯微相继公布2024年度业绩，引发市场广泛关注。

公告显示，市值接近1500亿的韦尔股份2024年实现营业收入257.31亿元，同比增长22.41%；实现归属于上市公司股东的净利润33.23亿元，同比增长498.11%。市值超645亿的瑞芯微2024年实现营业收入31.36亿元，同比增长46.94%，创历史新高；归属于上市公司股东的净利润5.95亿元，同比增长341.01%。

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据了解，韦尔股份是一家主要从事芯片设计业务的Fabless芯片设计公司，主营业务包括半导体设计技术服务、半导体代理销售和半导体设计销售。根据咨询机构TrendForce的数据，韦尔股份是2024年全球前十大无晶圆厂半导体公司之一。

具体来看韦尔股份的收入结构，其2024年的主营业务收入为256.7亿元，同比增加22.43%，占总营业收入的比例高达99.76%。其中半导体设计业务产品销售收入为216.4亿元，同比增加20.62%，占主营业务收入的比例为84.3%；半导体代理销售业务收入为39.39亿元，同比增加32.62%，占主营业务收入的比例为15.34%。可见，除了对收入贡献微乎其微的半导体设计技术服务业务，其他两大主营业务均实现了高速增长。

对于这份喜人的“答卷”，韦尔股份在年报中解释称，2024年全球半导体行业迎来复苏，AI推动消费电子需求回暖、汽车智能化加速，行业整体进入上行周期。公司抓住市场机遇，在高端智能手机市场的产品持续导入、汽车智能化渗透加速等因素的驱动下，公司的经营业绩实现明显增长，营业收入规模创历史新高。与此同时，公司通过产品结构性优化与供应链梳理增效，实现毛利率的改善和净利润的提升。

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而瑞芯微的高增长业绩则来源于其依托AIoT芯片“雁形方阵”的布局优势。2024年，瑞芯微在旗舰芯片RK3588带领下，以多层次、满足不同需求的产品组合拳，促进AIoT多产品线的占有率持续提升，尤其是在汽车电子、机器视觉、工业及行业类应用等领域，而且以RK3588、RK356X、RV11系列为代表的各AIoT算力平台也实现快速增长。

瑞芯微在业绩快报中表示，2024年全球电子市场需求复苏，AI技术快速发展、应用场景不断拓展，带动了公司长期深耕的AIoT各行业的全面增长。

此外，瑞芯微还发布了2025年第一季度业绩预告，预计一季度将实现归属于母公司所有者的净利润2亿元到2.25亿元，与上年同期相比，将增加1.32亿元到1.57亿元，同比增长196%到233%。

值得注意的是，除了韦尔股份和瑞芯微，近期还有多家半导体行业上市公司公布了大幅度增长的业绩。

例如，芯朋微2024年实现营业总收入9.65亿元，同比上升23.61%；归母净利润1.11亿元，同比上升87.18%。按单季度数据看，第四季度营业总收入为2.57亿元，同比上升28.41%；归母净利润为3409.11万元，同比上升6322.54%。

澜起科技2024年实现营业收入36.39亿元，同比增长59.2%；实现归母净利润14.12亿元，同比增长213.1%。且预计2025年一季度将实现营业收入约12.22亿元，同比增长约65.78%；将实现归母净利润5.1亿至5.5亿元，同比增长128.28%至146.19%。

半导体行业能有如此亮眼的业绩表现，究其原因，既受益于全球半导体行业复苏的推动，更是中国企业在AI和汽车智能化浪潮中抢占技术高地的缩影，叠加地缘政治博弈下国产替代的加速突围。

而2024年全球半导体市场的复苏，与AI技术的规模化落地密不可分。根据Canalys发布的研究数据，得益于在生成式人工智能(GenAI)等创新技术所带来的智能手机升级的需求，以及亚太、中东、非洲和拉美新兴市场在大众市场价位段智能手机出货量增长，2024年全球智能手机市场迎来明显复苏，年度出货量达到12.2亿部，同比增长7%。各季度出货量持续稳步攀升，已实现连续五个季度增长。中国信通院公布数据显示，2024年中国智能手机市场出货量3.14亿部，同比增长8.7%。

受益于此，2024年韦尔股份图像传感器业务来源于智能手机市场的收入约为98.02亿元，较上年同期增加26.01%。

同时，汽车电子正成为半导体企业的新增长极，近年来汽车智能驾驶渗透率加快，释放大量需求。根据乘联会的数据，2024年全球累计汽车销量达9060万台，同比增长1.8%。虽然面临着宏观环境带来的压力，全球汽车市场表现仍然较为稳健。中国汽车工业协会发布的数据表明，2024年我国汽车产量和销量分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高。

随着智能化和电动化的推进，汽车制造商正不断加大在自动驾驶、车联网和新能源技术领域的投入。这些技术创新为汽车行业带来了新的发展机遇，也推动了汽车销售规模的持续增长。随着自动驾驶系统及舱内驾驶员监控系统的快速渗透，车载摄像头的需求得到了显著提升。同时，基于更高级别的自动驾驶功能的需求，车载摄像头正在向高清化、多功能化、智能化和集成化方向发展，以满足消费者对驾驶体验和安全性的不断提升的需求。

受益于此，韦尔股份2024年图像传感器业务来源于汽车市场的收入达到约59.05亿元，较上年同期增加29.85%，市场份额持续提升。

目前，美国的“对等关税”政策加剧了半导体供应链的不确定性，而中国海关数据显示，2024年中国集成电路进口金额依然高达3857.9亿美元，且芯片国产化率不足30%，国产替代的紧迫性凸显。在此背景下，2025年政府工作报告明确提出“强化科技创新和产业链供应链韧性”。政策与市场双轮驱动下，国产替代加速有望成为半导体行业未来的长期增长点。

中信建投表示，长期来看半导体领域的“去美化”趋势与国产化率提升的方向或将持续。美国半导体企业占据中国市场较大市场份额，但中国直接从美国进口的产品较少，主要源于半导体产业链的全球化分工。若未来仍以成品封装地作为原产地依据，加征关税的实际影响或相对有限。

东吴证券进一步指出，国产化是实现产业链安全的必要路径，国产企业通过 “估值提升—信心提升—资金流入—国产化率提升—估值提升”形成正向的闭环，资本市场与产业形成产融协同新范式，有望进一步增加资本市场和经济运行的稳定性。在“科特估”的引领下，资本市场对科技企业给予了极强的信心，国产化率进一步提升的过程中，资本市场给予估值提升的配合，进一步增强企业创新的信心，“科特估”正是对中国经济“新旧动能转换”的重定价。

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